下面是小编为大家整理的纺织服装行业5月行业动态报告：两会再提刺激消费，服装消费环比改善，纺织出口转正（范文推荐）,供大家参考。
业共有
2
家公司（森马服饰、海澜之家）成为
MSCI
成分股，均为大盘股。截至
2020/5/22 ，北上资金共配置
29
家。
3 ）
纺织服装行业
2013
年起收入增缓慢增长，净利润增速连续三年为
林相宜
负。
因终端需求疲软，服装家纺板块业绩分化。
2020
年人民币汇率贬值，
纺织制造板块受海外疫情持续蔓延影响，业绩不确定性较大。
4 ）
受国内外疫情影响，纺织服装景气度大幅回落。
服装类可选消费受疫情影响较大。
2020
年，受暖冬 + 春节提前 + 疫情影响，预计
Q2
行业景气将持续下行。
5 ）
行业整体规模持续增长，子行业发展周期进程不同，未来童装、运动服饰增速较高。
纺织服装行业竞争格局较分散，行业龙头议价能力较强。
纺织制造企业议价能力持续提升：龙头制造企业加速生产一体化、海外产能布局。
6 ）
智能制造 +C2M+ 直播电商重塑纺织服装行业竞争格局，催生行业集
中度提升。
服装质量、生产过程环保标准不断提高，催生企业产能升级、
加速中小企业出清 ;
二胎政策已全面放开，童装、母婴消费成服装子领域高景气赛道；中美贸易谈判持续，纺企海外产能转移缓解产品出口不确定性。
投资建议
截至
2020
年
5
月
22
日，纺织服装行业一年滚动市盈率为
29.05
倍，略低于
2005
年以来的历史均值（ 31.06 ）。年初以来，口罩及
MCN
概念股拉升，直播电商、 C2M
战略、口罩等需求快速增长，涨幅处于申万
28
个子行业中第
22
位。
配置方面，短期聚焦新经济 + 口罩业绩高弹性标的，长期布局白马股。
我们继续推荐森马服饰（ 002563.SZ ）、开润股份（ 300577.SZ ）。
截止 2020/5/22 ，核心组合自年初以来累计收益为 -22.95% ，跑输
SW
纺织服装指数
12.00PCT 。
核心组合
市盈率 ：8610-66568843 ：linxiangyi_yj@chinastock.com.cn 从业证书编号：S0130118090029 对本报告编制提供信息
相对沪深
300
表现图
2020.05.22
-
-
资料来源：
Wind ，中国银河证券研究院整理
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【银河纺服】行业动态报告_纺织服装行业_疫情下板块业绩承压，关注低估值白马、业绩确定性较强标的_202004 【银河纺服】行业动态报告_纺织服装行业_8 月服装消费边际改善，关注估值修复、业绩确定性较强标的_201909 【银河纺服】行业动态报告_纺织服装行业_7 月 证券代码 证券简称 月涨幅 ( % )
市值 ( 亿元 )
P E ( TT M)
服装消费放缓，关注估值修复、中报超预期标的
风险提示
终端消费回暖不及预期的风险、库存积压的风险、汇率大幅波动的风险、棉价大幅波动的风险、部分公司解禁压力的风险等。
www .c hina stock.c om .c n
证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 20%
纺织服装(申万)
沪深300
10%
0%
10%
20% 19-05 19-06 19-07 19-08 19-08 19-09 19-10 19-11 19-12 19-12 20-01 20-02 20-03 20-04 20-04 20-05
002563 . S Z
森马服饰
3.38%
16.26
198.34 _201908 【银河纺服】行业动态报告_纺织服装行业_细 300577 . S Z
开润股份 3.79% 29.42 62.51 分行业景气度分化，关注具有估值修复机会的
个股_201907
目
录
一、纺织服装行业是重要的民生产业
.............................................................................................................................. 1 （一）纺织服装行业是国民经济的传统支柱产业、重要民生产业
......................................................................................... 1
（二）资本市场维度
1 ：上市家数增至
83
家， A
股市值占比仍较小
.................................................................................... 2
（三）资本市场维度
2 ：全球疫情导致流动性风险， A
股遭抛售或近尾声
.......................................................................... 3
（四）纺织服装产业链：越靠下游毛利率越高
........................................................................................................................ 5
1. 上游纺织制造行业以出口外销为主，受海外疫情影响较大 ................................................................................ 5 2. 中游设计生产包括服装设计和生产，主要受生产地人力成本政策等影响
........................................................ 6 3. 下游销售以国内销售为主，产品、品牌、渠道较为重要，主要包括产成品的批发、零售
............................ 7 （五）财务分析：服装家纺业绩分化持续，纺织制造盈利显著提升
..................................................................................... 7
1.受暖冬+终端需求疲软影响，服装家纺板块业绩分化
......................................................................................... 7 2.2020 年人民币汇率持续贬值，纺织制造板块盈利水平随之变化明显
............................................................... 8 3. 纺织服装行业存货周转天数和应收账款周转天数显著提高 ................................................................................ 9 4. 纺织服装行业现金流结构较健康
........................................................................................................................... 9 5. 杜邦分析：受销售净利率影响，ROE 逐年下降
................................................................................................ 10 二、受国内外疫情影响，纺织服装景气度大幅回落
.................................................................................................... 11 （一）服装类可选消费受疫情影响较大
.................................................................................................................................. 11
（二）
19Q4
纺织行业景气有所回暖，企业对
20Q1
运行信心不足
...................................................................................... 12
1. 纺织生产、新订单指数大幅上升
......................................................................................................................... 13 2. 产品销售价格和原料购进价格同步增长
............................................................................................................. 13 3. 原材料库存与产成品库存均稍降
....................................................................................................................... 13 三、智能制造+C2M+直播电商重塑纺织服装行业竞争格局，催生行业集中度提升
................................................ 14 （一）服装需求呈多元化、个性化趋势，消费者日趋理性
.................................................................................................. 14
（二）行业整体规模持续增长，子行业发展周期进程不同
.................................................................................................. 15
（三）纺织服装行业竞争格局较分散，行业龙头议价能力较强
........................................................................................... 16
1. 纺织制造企业议价能力持续提升：龙头制造企业加速生产一体化、海外产能布局
...................................... 16 2. 服装家纺企业议价能力普遍较强：终端零售直接影响企业毛利率水平
.......................................................... 16 （四）技术革新：智能制造、新零售等因素加速行业成长
.................................................................................................. 17
1. 聚焦数字平台的建设、人工智能和区块链技术，提高服务效率
...................................................................... 17 2. “ 新零 售” ，整合业态结构，起步生态圈建设 ....................................................................................................... 17 3. 柔性化改 造“ 供 应链” ，加强前端生产弹性度
....................................................................................................... 17 （五）国际品牌发展已实现全球化，国内服装业竞争激烈、集中度低
............................................................................... 18
1. 国内童装、运动服饰成高景气赛道，国内服装市场规模增速超过美国
.......................................................... 18 2. 中国服装行业目前仍处于集中度提升进程中，竞争异常激烈
......................................................................... 18 3. 国际品牌发展已实现全球化，国内仍需借鉴国际品牌优秀管理经验
.............................................................. 19
四、行业面临的问题及建议
............................................................................................................................................ 20 （一）现存问题
......................................................................................................................................................................... 20
1. 盈利管理能力有待提高，纺织企业棉花期货、汇率对冲等管理能力不足
...................................................... 20 2. 面料研发、服装设计、品牌影响力等自主性不足，导致中国纺织服装企业核心竞争力不足
...................... 20 3. 上游纺织制造生产效率仍有提高空间，海外投资步伐有待加快
...................................................................... 20 4. 营销效率仍有提升空间，对新兴电商渠道重视程度不够
................................................................................. 21 5. 企业供应链管理仍有提升空间，柔性供应链、快速反应能力有待提高
.......................................................... 21 （二）建议及对策
..................................................................................................................................................................... 21
1. 制定和落实产业政策，加大财政金融支持力度
................................................................................................. 21 2. 建议优化棉花管理体制，优化生产成本结构
..................................................................................................... 21 3. 加大研发投入，以面料开发、服装设计、品牌意识等为公司核心竞争力
...................................................... 22 4. 加快对外投资步伐，有效实施政府的对外职能
................................................................................................. 22 5. 纺织工业应当 加速“ 智能 制造” 进程
...................................................................................................................... 22 五、纺织服装行业目前估值低于 05 年以来均值水平，个股估值分化较大
............................................................... 22 （一）年初至今板块表现不及沪深
300 ，估值处于历史低位
................................................................................................ 22
（二）目前估值低于
05
年以来均值水平，个股估值分化较大
............................................................................................. 23
（三）与市场相比，纺织服装行业估值处于中游水平
.......................................................................................................... 24
六、投资建议及股票池
.................................................................................................................................................... 24 （一）最新观点：板块表现分化，看好线上占比高及制造龙头表现
................................................................................... 24
1. 重点关注低估值、高股息率、有业绩支撑个股
................................................................................................. 24 2...