下面是小编为大家整理的【餐饮外卖-研报】餐饮旅游行业跟踪报告：门店现制饮料研究，奶茶生命周期有多长？_市场营销策划202（2022年）,供大家参考。
行业研究
证 券 研 究 报 告
餐饮旅游行业跟踪报告
门店现制饮料研究：奶茶的生命周期有多长？
咖啡的生命周期极长，功能性（提神）和成瘾性会让咖啡成为工作习惯，加上工作中的社交和小憩属性，让饮用咖啡口口相传，成为城市工作族群的日常习惯。不少投资者疑惑奶茶是否有这样的成瘾属性，壁垒在哪里，生命周期有多
长，开店空间如何，我们从几个方面简单论证：
奶茶由来已久，距今已有三百多年历史，17 世纪初欧洲从中国和印度引入红茶，但是由于红茶口感偏苦涩，欧洲人在红茶中加入牛奶和糖使口感更加顺滑， 随着殖民历史，奶茶传入香港和台湾。1987 年，台湾的春水堂发明了珍珠奶茶，因为口味独特，满足了人们休闲放松需求，迅速风靡台湾，诞生了休闲小站、快可立、Coco 都可等一批奶茶品牌，风靡至今。
成瘾性带来高复购，奶茶中的成瘾性物质主要是糖分和咖啡因。
合法的成瘾
性物质有限，无外乎辣、甜、脂肪、咖啡因、酒精、烟草，使用不受限的成瘾物质里主要集中在前面几种，易复制、好传播、没有接受度障碍的餐饮多在其中排列组合，如当下的奶茶+火锅，冷锅串串/冒菜+甜点（如冰粉），烧烤+ 啤酒，均是成瘾物质组成的味觉密码。脂肪+糖+咖啡因足以带来足够的愉快， 成为强劲经典的组合。奈雪推出“软欧包+奶茶”组合，湊湊推出“火锅+奶茶”组合，都证明了奶茶品类与其他餐饮品类的可搭配性。“零脂零卡”糖的使用更让人们在享受甜味刺激的同时减少健康顾虑。
与包装饮料不同，门店现制饮料的壁垒并不在新产品抢占渠道，也不在空中投放抢占认知。门店饮料更接近餐饮，现场制作，自行售卖，单店有天然辐射半径，而非依托经销商铺设终端；“新品”不用经历漫长的市场调研、研发和试销，研发周期短，增删菜单容易，产品易借鉴、配方创新难保护，靠“独家新品”很难获得长期优势，而依靠产品理念和品牌调性却可以树立壁垒；基于LBS 的 3km 服务业态因半径较短，有效触达的人群有限，较少空中投放广告。供给端成本构成截然不同，而需求端因价格差异而天然面对不同人群，我们不认为现制奶茶品牌的行业特性与包装软饮相似。
门店饮料品牌会融入本地文化生活：复盘海外门店饮品公司可以发现，工业化国家往往有国民饮料品牌，美国有星巴克，加拿大有 Tim Hortons，澳大利亚有 Gloria Jeans，英国有 Costa；咖啡的同质化程度高于奶茶，但仍然会诞生融入本地文化生活、占据认同感高点、成为日常习惯的品牌。我们有理由相信， 价格略低于精品咖啡连锁、场景更丰富、数字化流畅、产品满足度不亚于咖啡的新茶饮在门店密度提升之后，也会诞生融入生活方式的国民品牌。
风险提示：食品安全风险，疫情反复带来外出就餐减少，品牌老化，新门店下沉不及预期，市场竞争加剧。
餐饮旅游 2021 年 06 月 01 日
推荐 （维持）
华创证券研究所 证券分析师：王薇娜 电话：010-66500993 邮箱：wangweina@hcyjs.com 执业编号：S0360517040002
行业基本数据
股票家数(只)
37 占比% 0.92 总市值(亿元)
8,839.01 1.06 流通市值(亿元)
8,373.38 1.31 相对指数表现
% 1M 6M 12M 绝对表现 0.56 38.58 114.22 相对表现 1.34 35.71 81.73
2021-04-30～2021-05-28 123%
81%
39%
-3% 21/04 沪深300 休闲服务(申万)
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餐饮旅游行业跟踪报告 2 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号
目 录 一、 奶茶由来已久，持续风靡，生命周期无忧 ................................................................. 4 二、 奶茶的成瘾性与其他饮料对比 ..................................................................................... 4 三、 门店现制饮品 VS 包装饮料：不一样的核心竞争力 .................................................. 8 四、 奶茶行业空间测算 ......................................................................................................... 8 五、 风险提示 ....................................................................................................................... 10
餐饮旅游行业跟踪报告 3 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号
图表目录 图表 1 奶茶发展历史（自 1987 年）
.......................................................................................... 4 图表 2 2019 年消费者新式茶饮消费频次 ............................................................................ 5 图表 3 2020 年消费者新式茶饮消费频次 ............................................................................ 5 图表 4 不同饮品的咖啡因含量 ............................................................................................. 5 图表 5 奶茶中的咖啡因含量 ................................................................................................. 6 图表 6 奶茶中的糖含量 ......................................................................................................... 7 图表 7 标准可口可乐中的糖分和对应卡路里 ...................................................................... 7 图表 8 甜味剂甜度、热量比较 ............................................................................................. 7 图表 9 消费者偏好的新式茶饮糖度 ..................................................................................... 8 图表 10 喜茶消费者甜度选择 ............................................................................................... 8 图表 11 各品牌广告营销费用率比较 .................................................................................... 8 图表 12 2018 年咖啡支出占比（%）
................................................................................... 9 图表 13 奶茶店空间测算 ....................................................................................................... 9
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一、 奶茶由来已久，持续风靡，生命周期无忧 复盘奶茶发展史，在不同的时期以不同的形式呈现，伴随着产品或技术的升级和门店拓展，逐渐被大众认识和习惯，变得普及化。台湾地区自 80 年代初发明珍珠奶茶至今，产 品依然风行，台湾有超过一万家奶茶店，大约每 2300 人拥有一间奶茶店；港式奶茶由茶餐厅风靡，代表着香港的饮食文化，2014 年 8 月正式成为香港非物质文化遗产。
奶茶早已存在，起源于西藏，后来随着丝绸之路传入印度，成为印度喜马拉雅地域居民 （茶叶来自于斯里兰卡）的饮品，印度奶茶因为加入了香料，味道辛辣，后来红茶被殖民国英、法、荷兰带入本国进行改良，在茶里加入奶或糖使其口感更加顺滑。
台湾 1624 年成为荷兰的殖民地后，荷兰人将奶茶带入台湾，成为台式奶茶的原型。港式奶茶是在英式奶茶的基础上发展起来的，奶茶被融入英式下午茶，变成深受皇家贵族和上流社会喜爱的一种生活方式，英国在 19 世纪中期统治香港后，将“下午茶”习惯带到香港，随着茶餐厅的普及不断传播，港式奶茶相比台式奶茶更加保留了茶和奶组合的纯粹味道，茶味浓，奶味重，原料主要是锡兰红茶和淡奶（浓缩牛奶），制作高度标准化。
我国当前饮用的奶茶大部分由台式奶茶发源而来，相比港式奶茶，台式奶茶更加包容化， 更容易创新，产品更加丰富，茶叶可以是红茶，绿茶，乌龙茶，配料可以加芋圆、珍珠、椰果等。1987 年，在台湾春水堂“奶茶+粉圆”的组合出现（饮用的同时丰富了口感）， 有了珍珠奶茶的说法，出现了休闲小站，快可立，Coco 都可，大卡司等一批奶茶品牌。1990 年代后期，自动封口机的出现推动了奶茶外卖。2000 年前后，大陆地区开始出现奶茶品牌。
图表 1 奶茶发展历史（自 1987 年）
资料来源：青竹新消费《奶茶简史：中国奶茶的三十年沉浮录（ 1987-2017 ）》，华创证券
二、 奶茶的成瘾性与其他饮料对比 合法的成瘾性物质有限，无外乎辣、甜、脂肪、咖啡因、酒精、烟草，使用不受限的成瘾物质里主要集中在前面几种，易复制、好传播、没有接受度障碍的餐饮多在其中排列组合，如当下的奶茶+火锅，冷锅串串+甜点，烧烤+啤酒，均是成瘾物质组成的味觉密码。糖+咖啡因足以带来足够的愉快，成为强劲经典的组合。目前容易成瘾的饮品有：咖啡， 茶饮料，可乐，功能性饮料，多为含有咖啡因的甜味饮料。
成瘾性带来高复购，根据奈雪的茶与 CBNData、36 氪研究院出具的新式茶饮报告，和 19 年相比，2020 年每天消费一次或者更多次奶茶的消费者占比明显提升（4% 12%）。奶茶是咖啡、可乐外另一大容易上瘾的饮品，奶茶中成瘾性物质主要来源于糖分、咖啡因和脂肪。糖可以刺激大脑释放 5-羟色胺和多巴胺，让人产生愉悦感。而咖啡因会间接改变中枢系统中多巴胺受体的活性，促进多巴胺释放，因此长期大量食用也会让人成瘾，
餐饮旅游行业跟踪报告 5 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号
同时，咖啡因是一种黄嘌呤生物碱化合物，属于中枢神经兴奋剂，能够令人暂时振奋精神。糖分和咖啡因共同作用于机体，导致多巴胺释放增加，作用于大脑奖赏中枢从而使得人体产生愉悦感，形成强化，导致成瘾性。世界上咖啡因最主要的来源是咖啡豆，根据欧洲食品安全局（EFSA），成年人可以安全每天摄入的咖啡因为 400 毫克（可能因体质不同代谢咖啡因会有差异）。
图表
2 2019 年消费者新式茶饮消费频次 图表
3 2020 年消费者新式茶饮消费频次
60%
51% 50%
45% 40% 35%
41%
40%
30%
20%
38%
30% 25% 20% 15% 10% 5% 10%
0% 4%
每天1次或者更多
2-3天1次
3-5天1次 7%
每周1次或者更少 0% 每天1次或者更多 每周3-5次 每周1-2次 每周1次或者更少
资料来源：
36 氪研究院 & 奈雪的茶《 2019 新式茶饮消费白皮书》 资料来源：
CBNData & 奈雪的茶《 2020 新式茶饮白皮书》
咖啡中的咖啡因含量可能会因为咖啡豆种类，烘焙方式（轻度烘焙咖啡的单位咖啡因含量更高），咖啡制作方式/手法不同而有差异，一般来说，滴滤式咖啡相比拿铁（意式浓缩）咖啡因含量更高。从每单位饮料中的咖啡因含量来看，咖啡>奶茶>茶饮料>可乐。因此仅从咖啡因角度出发，大致成瘾性排序为咖啡>奶茶>茶饮料、可乐之类的功能性饮料。根据USDA（美国农业局）数据，每 100 克咖啡中含有 40 毫克咖啡因，每 100 克茶 中含有 11 毫克咖啡因，每 100 克可乐中含有 8 毫克咖啡因。根据微信公众号“老爸评测 DADDYLAB”，每 100 克奶茶中大约含有 27 毫克咖啡因。
图表
4 不同饮品的咖啡因含量
33%
12 %
14%
饮料 单位：盎司 ( 毫升 )
咖啡因 ( 毫克 )
咖啡 鲜磨咖啡 8 (237) 96 意式浓缩 1 (30) 64 速溶咖啡 8 (237) 62 麦当劳咖啡 –滴滤式 12 (355) 109 唐恩都乐咖啡– 滴滤式 10 (296) 215 星巴克咖啡– 滴滤式 12 (355) 260 麦当劳咖啡 –拿铁 12 (355) 71 唐恩都乐咖啡–拿铁 10 (296) 75 星巴克咖啡–拿铁 12 (355) 75
茶饮 红茶 8 (237) 47 绿茶 8 (237) 28 立顿柠檬冰茶 20 (591) 35 立顿纯叶冰茶 18.5 (547) 60 功能性饮料 柑橘类饮料 8 (237) 0 普通可乐 12 (355) 35
餐饮旅游行业跟踪报告 6 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号
饮料 单位：盎司 ( 毫升 )
咖啡因 ( 毫克 )
健怡可乐 12 (355) 47 红牛 8.4 (248) 80 资料来源：
Cspinet ， The Mayo Clinic ， Caffeineinformer ，华创证券
微信公众号“老爸评测 DADDYLAB”中假设一杯星巴克中杯美式咖啡含咖啡因 150mg，一罐红牛含咖啡因 50mg，比较咖啡因含量，美式咖啡>奶茶>红牛。通过实验多种奶茶饮料，检测出平均 500 克奶茶中含有 134 毫克咖啡因，相当于 0.9 杯中杯美式，2.7 罐红牛。
图表 5 奶茶中的咖啡因含量
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资料来源：老爸评测 DADDYLAB 微信公众号《测完这些网红奶茶想戒掉，怎么办？在线等！急！》
如果看饮品糖分，咖啡和茶中的糖因为品类，制作手法，甚至是个人喜好不同会有较大差异。因此我们只比较可乐和奶茶，根据可口可乐官网，12 盎司(355 毫升)的可乐中有39 克糖，根据微信公众号“老爸评测 DADDYLAB”，一杯 500 克的...