打开文本图片集
摘要：文章通过对“广汇能源”股份有限公司（600256）2014～2016年年度财务报告提供的数据进行分析，分析“广汇能源”企业的财务能力及可持续发展能力，并对企业做出综合分析与评价，为相关经济决策提供科学的依据。
关键词：“广汇能源”；财务报告；财务能力；可持续发展
“广汇能源”股份有限公司是新疆乃至全国唯一一家兼具煤化工转换、天然气液化、煤炭开采、石油天然气勘探开发四大能源业务的民营企业。下文针对“广汇能源”股份有限公司的财务能力及可持续发展能力，展开详细的、科学的分析，结合“广汇能源”2014～2017年股利政策，对企业做出综合分析和评价。
一、财务能力分析
（一）反映获利能力指标分析
1. 销售净利润率=净利润率/销售收入净额
“广汇能源”LNG行业方面因行业技术水平不断提高，竞争对手不断增多，受国际原油价格和煤炭价格持续下跌的冲击，天然气需求增速放缓。以上因素使得“广汇能源”销售净利润率2016年比2015年明显下降。
三年度对比，表中2014年销售净利润表较高，并非因为企业从当年销售收入中获利能力比其他年度强，主要原因是2014年的净利润1，683，877，037.12元，包含2014年度投资收益本期发生额比上期增加的438，202，572.27元，增加比例231.35%。
2. 资产净利润率=净利润/资产平均总额；净资产利润率=净利润/所有者权益平均余额
这两个指标数据越高，说明企业的获利能力越强。从表2中可以看出：“广汇能源”资产净利润率和净资产利润率2016年比2015年下降，说明该公司全部资产及所有者权益的获利能力在减弱。
3. 每股收益= 净利润总额/普通股股数；市盈率=每股市场价格 /每股盈余
每股盈余越多，说明每股获利能力强，“广汇能源”2016年每股收益比上年减少，说明该公司每股获利能力减弱；市盈率越高，企业的市场价值越高，“广汇能源”2016年市盈率比2015年下降，说明该公司市场价值在降低。
4. 营业收入与成本变动分析
“广汇能源”2016年营业收入本期发生额较上年同期有所减少，营业成本本期发生额较上年同期减少554，451，499.79元，减少比例16.07%，主要系煤炭销量大幅下降；其他业务销量下降所致；研发支出本期发生额较上年同期减少2，119，361.56元，减少比例42.74%，主要系本期中化能源公司研发项目支付减少所致。
（二）反映偿债能力指标分析
1. 流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=速动资产 /流动负债
从表5中可以看出，“广汇能源”流动比率从2014年46%逐年下降，2016年下降至25%。说明其短期偿债能力变弱，企业偿还短期负债需动用长期资产。此外，“广汇能源”速动比率从2014年41%到2016年下降至22%，其流动负债大于速动资产，企业没有足够的速动资产偿还流动负债。
2. 资产负债率=负债总额/资产总额
由表6可知，从2014年至2016年，“广汇能源”资产负债率逐渐上升，但是基本控制在70%以内，说明该企业独立性降低。然而，企业的经营规模却在扩大，企业债务增加，结构稳定性降低。
3. 产权比率=负债总额/所有者权益总额
从表7中可以看出，“广汇能源”产权比率逐渐上升，2016年已达到2.3（标准值1.2），说明企业偿还长期债务的能力减弱，债务风险加大。“广汇能源”在其煤炭行业经济结构调整、价格连续大幅下滑和天然气需求增速放缓的主营业务萎缩时期，需要调整负债及所有者权益结构，以降低财务风险。
（三）反映营运能力指标分析
1. 应收账款周转率：应收账款周转次数=销售收入净额/应收账款平均余额；应收账款周转天数=360/应收账款周转次数
“广汇能源”2016年应收账款周转次数变多，周转天数变短，说明企业加速营业收入的回款力度，应收账款变现能力变强，可以适度缓解利润下降带来的营运资金不足的压力。
2. 存货周转率：存货周转次数=销货成本/平均存货；存货周转天数=360/存货周转次数
“广汇能源”存货周转次数变少。周转天数延长，说明该公司煤炭和天然气需求增速放缓，企业实现的利润相应减少。
（四）风险
由上述分析可知，“广汇能源”公司在2016年生产经营过程中，仍有可能存在各类风险和不确定性因素的发生：1.行业周期性风险；2.行业监管及税费政策风险；3.体制及审批风险；4.竞争与价格波动风险；5.海外经营风险。
二、可持续增长能力分析
（一） 影响可持续增长率的因素
1. 销售净利率=净利润/主营业务收入
从表1中可以看出，“广汇能源”销售净利润率2016年低于2015年，表明该企业留存收益减少，外部融资需求变大。
2. 权益乘数=资产总额/股东权益总额
表10中数据显示：2016年“广汇能源”的权益乘数高于2014、2015年，这说明2016年企业的财务风险远高于前两年。因此，当企业权益乘数较大时，一般超过2时，就要对企业资本结构进行认真分析。“广汇能源”负债水平逐年增加，2016年已经临近资产负债率70%的警戒线，因此，应及时关注企业资本结构的变化，需要防止负债过多。
3. 总资产周转率=销售收入/总资产
从表11的數据可以观察到：“广汇能源”的资产周转率在逐年降低，说明企业的销售能力在逐年减弱，2016年新产品的研发费用投入减少，产品的市场接受程度受限，新市场开拓难度加大。
4. 收益留存率=1-股利支付率=1-（当年利润分配额/净利润）
留存盈利比率=（净利润-全部股利）/净利润，从表12中“广汇能源”2016年留存收益率为负数，说明当年的净利润不能满足股利分配政策的资金需要，已经开始侵蚀企业以前年度的内部积累。
（二）可持续增长能力分析
可持续增长率=留存收益率×净资产收益率=留存收益率×销售净利率×资产周转率×权益乘数
根据表10至表12数据，由公式计算可得数据见表3。
表13数据显示：“广汇能源”2016年可持续增长率有所降低，权益乘数比2015年增加，销售净利润率比2015年减少，2016年留存收益率为负值，因此，2016年该企业的可持续增长率为负值。在该条件下，公司业绩将会负增长，当前的经营效率和财务政策并不合理，要想扭转这种局面就必须有所改变。
三、股利政策
（一）“广汇能源”2014～2017年股利政策（见表14）
（二）股利政策分析
2014年、2016、2017年“广汇能源”均采取派现进行现金股利分配，说明其具有一定的回报投资者意识。而2017年还采取配股的方式拟募集资金总额不超过400000万元，扣除发行费用后的净额将分别用于投资南通港吕四港区LNG分销转运站项目及偿还上市公司有息负债。
此外，“广汇能源”资产负债率偏高，超过资本负债率200%的一般警戒线，这种情况下，近两年公司的派现率偏低，派现水平不高，甚至在2017年进行了配股筹资，说明“广汇能源”外部筹资渠道有限，需要为进行投资项目而融资。而利用配股筹资偿还公司有息债务，可控制总体负债规模，降低公司资产负债率，减少公司风险。
四、结语
基于财务指标分析“广汇能源”财务能力：1.企业获利能力。“广汇能源”2016年销售净利润率、资产净利润率、净资产利润率及每股收益同比上年下降，市盈率下降，表明企业市场价值降低，获利能力减弱。而“广汇能源”已获利倍数大于1，但呈逐年下降趋势，说明其利润总额支付利息的能力变弱。2.偿债能力。“广汇能源”2014年至2016年流动比率、速动比率逐年下降，企业资产流动性较差，短期负债偿债能力弱。产权比率逐年上升，长期债务偿债能力减弱，债务风险加大。3.运营能力。2016年应收账款周转次数变多，周转天数变短，企业回款力度加大，应收账款变现能力加强，可适度缓解利润下降带来的营运资金不足的压力。然而，存货周转次数减少，周转天数延长，产品需求增速放缓，企业实现的利润相应减少。
基于财务指标分析“广汇能源”可持续发展能力：“广汇能源”销售净利润率低于上年，企业留存收益减少，外部融资需求变大。且留存收益率为负，2017年净利润已不能满足股利分配政策的资金需要。由可持续增长率=留存收益率×净资产收益率，则2016年该企业的可持续增长率为负值。在该条件下，公司业绩将会负增长，要想扭转这种局面企业在财务政策上必须有所改变，需合理安排负债，有效降低产品成本和期间费用，以保持销售利润率的稳定。
参考文献：
[1]于淑芝，王惠君.上市公司财务指标分析[J].辽宁经济，2007（09）.
[2]吴洁，刘超.五粮液公司综合财务分析[J].企业家天地（理论版），2011（01）.
[3]陈莉莉.如何计算可持续增长率[J].财会月刊，2007（10）.
[4]高华.新疆上市公司财务绩效评价研究[D].石河子大学，2014.
[5]張志英.长期偿债财务比率评析[J].经济研究导刊，2008（11）.
（作者单位：新疆财经大学MBA学院）